Оценка 20% акций ОСК в $600 млн обоснованна, но торопиться с IPO не стоит - аналитики

3 июля 2012 года

Оценка 20% Объединенной судостроительной корпорации (ОСК) на уровне 600 миллионов долларов, озвученная экс-главой ОСК Романом Троценко, является обоснованной, однако торопиться с IPO компании не стоит, считают аналитики, опрошенные агентством "Прайм".

На прошлой неделе Троценко, покинувший компанию с 1 июля, заявлял о том, что считает оптимальным в рамках возможного IPO корпорации в 2013 году выставить на продажу 20% акций, которые могут оцениваться в 600 миллионов долларов при стоимости всей корпорации на уровне 3 миллиардов долларов.

В 2011 году правительство РФ обнародовало планы расширения приватизации крупнейших компаний и банков, согласно которым до 2017 года предполагается снизить долю РФ до контрольного пакета (50% плюс 1 акция) в уставном капитале ОСК.

ОСК нарастила за прошлый год чистую прибыль по РСБУ до 779 миллионов рублей против 154,2 миллиона рублей в 2010 году.

НЕ НАДО СПЕШИТЬ

По мнению аналитика "Атона" Михаила Пака, при выручке в 6 миллиардов долларов и при наличии портфеля заказов на более, чем 50 миллиардов долларов, разумно говорить о цене в 3 миллиарда долларов за компанию. Однако торопиться с продажей активов не стоит, считает он.

"Несмотря на то, что компания демонстрирует хорошие показатели, обстановка на рынке не говорит в пользу скорой продажи. ОСК накануне завершила процесс консолидации, и сейчас ей стоило бы два года подождать и оценить свои отчетности. Можно выходить на продажу году в 2014", - сообщил аналитик "Атона".

Аналитик "Альфа-банка" Владимир Дорогов также считает корректной цену за активы ОСК.

"Например, западные судостроительные компании сейчас торгуются в среднем чуть выше своей годовой выручки, так что с учетом традиционного дисконта, с которым торгуются российские компании, такая оценка не выглядит завышенной", - говорит Дорогов.

КАК ПРОДАВАТЬСЯ

Вместе с тем, аналитики расходятся во мнениях по вопросу о способе продажи части активов, поскольку ОСК занимается как гражданской, так и военной продукцией.

Аналитик "Атона" говорит о том, что пакет в 20%, который является оптимальным по своему объему, может привлечь иностранных инвесторов, учитывая тот факт, что ОСК на сегодняшний день полностью укомплектована заказами.

"Думаю, ОСК таким образом сможет привлечь крупные иностранные фонды. Возможно, в пакете заинтересуются иностранные судостроительные корпорации", - говорит Пак.

Аналитик Альфа-банка, в свою очередь, считает, что поскольку гражданская часть ОСК уступает военной, выходить на открытый рынок компании будет достаточно сложно.

"Фактически, все оно сводилось к обслуживанию военных - отсюда и высокая доля именно военной продукции, прежде всего, строительства подводных лодок, в портфеле заказов компании. Учитывая состояние мировой судостроительной отрасли, где присутствует избыток мощностей, и положение китайских компаний, новичку, и тем более из России, будет достаточно тяжело", - добавляет Дорогов.

Как вариант, он считает возможным разделение ОСК на дивизионы - под гражданскую и военную продукцию.

Ранее в СМИ сообщалось, что ОСК может быть разделена на два дивизиона: гражданский и военный, которые будут структурированы как отдельные юридические лица. ОСК позднее опровергла эту информацию, сообщив что подобное разделение на две самостоятельные структуры, в принципе, невозможно: практически все предприятия, входящие в состав ОСК, производят как военную, так и гражданскую продукцию, используя одну и ту же производственную инфраструктуру, одни и те же технологии и персонал.

В свою очередь, пресс-служба ОСК сообщила агентству "Прайм", что в 20% акций, запланированных к продаже, будет исключительно гражданская часть.

"Формально, и сейчас есть соответствующее разделение по гражданскому и военному направлениям. В случае продажи миноритариям 20% акций, безусловно, речь пойдет только о гражданском направлении компании. В дальнейшем, при соответствующих разрешениях, инвесторы смогут участвовать и в военной части ОСК", - дополнила пресс-служба.

ОСК создана в 2007 году. В ее состав входит девять проектно-конструкторских бюро и 39 судостроительных и судоремонтных предприятий. Крупнейшие судостроительные активы: ОАО ПСЗ "Янтарь" (Калининград), ОАО "Адмиралтейские верфи" (Санкт-Петербург), ОАО "ПО "Севмаш" (Северодвинск), ОАО "ДВЗ "Звезда" (Владивосток). Крупнейшие международные проекты: строительство верфи "Звезда-ДСМЕ" в рамках СП с Daewoo Shipbuilding & Marine Engeneering (Республика Корея), строительство верфи "Восток-Раффлз" в рамках СП с Yantai Ruffles (Сингапур). В настоящее время на базе ОСК консолидировано около 70% отечественного судостроительного комплекса.